10月26日，万科发布公告说要把一笔二十亿的债务展期一年，大股东又不同意兜底了，一时间，万科好像是在劫难逃了，但上周，万科的债券突然大涨了90%，这是为什么呢？
在财务报表中，“其他应收款”通常记录企业除主营业务应收账款外的各类零星应收、暂付款项，例如：员工借款、保证金、押金，关联方往来款，临时垫付款项，其可能隐藏非经营性资金往来或表外融资渠道
我们先看看万科的“其他应收款”的异常情况
1. 规模巨大：截至2023年上半年，万科“其他应收款”达 2151亿元。作为对比：
(1)万科同期总资产约1.9万亿元，其他应收款占比超 11%。
(2)同业对比（如保利、华润）的其他应收款占比通常低于5%。
(3)巨额规模可能暗示该科目被用于隐蔽资金流动。
2. 财新报道的关联操作：
财新报报道指出万科通过旗下网贷平台“鹏金所”及资管公司“博商资管”发行高息产品（15%-20%），资金最终流向万科项目公司。这些资金可能通过“其他应收款”科目在报表中体现，形成 “自己借钱给自己” 的循环：
万科将低息资金（如2-3%）提供给关联方（记录为其他应收款）。关联方通过平台以高息（15-20%）贷款给万科项目。利益链中间环节可能抽取高额息差。
“其他应收款”如何成为财务操作工具？
1. 隐蔽关联交易：企业可通过该科目向表外实体输送资金，再以高息借回，实现利益转移。
2. 调节利润：高息支出计入项目成本，侵蚀主业利润；息差可能流向关联方或个人。
3. 规避监管：相比“长期借款”或“应付债券”，其他应收款披露要求较低，易掩盖真实负债。
其他应收款是房企财务操纵的“灰色地带”：万科该科目巨额数字背后，可能隐藏表外融资、利益输送等操作。万科此次的债务危机解决路径可能分化：深圳国资介入后，或将债务区分为“真实负债”和“问题负债”，后者需司法程序厘清责任。我们不妨关注一下万科对“其他应收款”构成的详细披露，深圳国资审计结果是否公开问题债务等细节。
