03 私募基金有限合伙协议中的分配瀑布是什么？

是欧洲中世纪远洋贸易利益分享机制发展到今天的时代最新成果。分配瀑布的核心是业绩报酬，业绩报酬的英文是carry，这个和运输货物相关联的词，说明了分配瀑布的来源。

是现金流。分配瀑布规定私募基金分配现金时，合伙人领取现金的次序和金额。

是期权公式的文字表达。分配瀑布中的业绩报酬，在财务管理视角下，是一项期权。期权公式常见表达形式是数学符号，分配瀑布是以文字形式表达的期权公式。

是比股权激励更高级的劳务方激励机制。任何营利事业都离不开人力和资金，人力的提供者是劳务方，资金的投资者是投资人。简单的劳动可以通过计时工资、计件工资形式约定，技能要求高的劳动、项目风险高的劳动，如人工智能研发、风险投资，劳动者是不会接受计时、计件工资这种报酬支付方式的。

为了回应复杂劳动提供者的利益诉求，迄今为止，市场发明了二个劳务方激励机制：一是股票激励，二是业绩报酬。股票激励常见于股份公司，其实从法律角度讲，国外法律没有限制它适用于合伙企业。合伙企业场景下见不到股权激励，主要是因为合伙企业所得税允许合伙人不按出资比例划分经营成果，合伙企业可以采用业务报酬这种比股权激励更为高级、更为灵活的劳务方激励机制。

是与合伙企业所得税紧密契合的协议起草方法。不掌握合伙企业所得税是不可能真正理解分配瀑布的。分配瀑布是结合合伙企业所得税量身设计的利益分享机制。合伙企业要是个房子，分配瀑布发明者就是一个装修设计师，分配瀑布就是一款广泛盛行的装修风格。

是复杂经济安排标配的解决方案。分配瀑布广泛应用于现代商业实践，已经成为复杂经济安排的最优解决方案。私募基金用它，石油天然气开采用它，影视制作用它，不动产开发运营用它，科技研发用它，到处都有它的身影。

是简单易懂、方便起草的协议起草方法。分配瀑布简单易懂，投资者一看，便清楚自已投资结果。分配瀑布起草简便，不容易出现错误，律师也愿意采用分配瀑布替客户起草协议。